Paul Krugman tem andado bastante desesperado recentemente, pois um número crescente de economistas convencionais está adotando a (ou versões da) teoria austríaca dos ciclos econômicos.  O mais recente convertido é presidente da sucursal do Fed de Minneapolis, Narayana Kocherlakota.

Krugman utiliza esse fato para criticar aquilo que ele desdenhosamente chama de "teoria da ressaca" das recessões, a qual diz que um alto desemprego é necessário após uma expansão econômica artificial.  Assim como ocorreu anteriormente em uma outra crítica sua à "teoria da ressaca", aqui também Krugman recorre a dados equivocados para sustentar sua lógica keynesiana.

Como irei demonstrar, quando analisamos estatísticas mais relevantes, a evidência fica completamente a favor da visão austríaca, e não da keynesiana.

Kocherlakota vs. Krugman

Para introduzir o assunto, vou colar aqui o que o próprio Krugman escreveu em seu blog:

Pelo menos alguns membros do Comitê de Política Monetária do Fed compraram a teoria da ressaca -- a versão moderna de liquidacionismo em que um desemprego em massa às vezes é necessário depois de um estouro de bolha:

[Do Wall Street Journal]: Narayana Kocherlakota, presidente do Fed de Minneapolis, argumentou que uma grande parte do problema atual do desemprego é causada por questões que o Fed não pode resolver, como o descompasso entre as competências dos trabalhadores desempregados e as competências que os empregadores desejam.

Eis o que Kocherlakota disse em um pronunciamento após a reunião:

Seja qual for a fonte, porém, é difícil ver como o Fed pode fazer muito para solucionar o problema.  O estímulo monetário forneceu condições para que as empresas manufatureiras contratassem novos trabalhadores.  Mas o Fed não tem meios para transformar trabalhadores da construção civil em trabalhadores manufatureiros.

Eu tentei explicar, naquele antiga matéria sobre teóricos da ressaca, o que está errado nessa visão em geral.  Entre outras coisas, "essa história tem pouca semelhança com o que realmente ocorre numa recessão, quando cada setor -- e não apenas o setor de investimento - normalmente se contrai."

E isso está nitidamente se passando desta vez.  Kocherlakota gostaria de nos fazer acreditar que há um grande problema de descompasso porque o setor manufatureiro está tentando contratar, enquanto o da construção está em recessão.  Mas eis a realidade do emprego:

O emprego na indústria manufatureira despencou, e não cresceu -- aliás, ele caiu mais que o emprego na construção civil. O problema é de falta de demanda geral, e não de descompasso dos trabalhadores.

Krugman vs. Austríacos

É verdade que a explicação dada por Kocherlakota foi em causa própria ("Ei, não culpem o Fed; nós fizemos tudo o que podíamos!"), e ela também não explica a grande queda ocorrida no setor industrial ao longo de 2009.  Entretanto, o revide de Krugman de forma alguma refuta a explicação austríaca para o que ocorreu com a economia americana.

Em primeiro lugar, os austríacos podem facilmente explicar por que sempre há um aumento generalizado no desemprego após o estouro de uma bolha, ao invés de um aumento no desemprego apenas nas, por exemplo, indústrias de bens de capital.  O problema após o estouro de uma bolha não é meramente que um "dado" nível de demanda se altera de um setor para o outro.  Ao contrário: as pessoas em geral estão mais pobres do que imaginavam estar quando a economia estava no ápice da expansão artificial.

Em particular, durante a expansão, as pessoas inadvertidamente consumiram capital.  Dentro de um modelo keynesiano simplista, no qual não há tempo e não existe estrutura do capital, não é surpresa alguma que Krugman ache que a teoria austríaca não faça sentido.  Porém, como expliquei no meu "artigo do sushi", uma distorção na entrelaçada estrutura do capital de uma economia moderna pode de maneira bastante óbvia levar a um aumento geral no desemprego em vários setores, à medida que os investimentos errôneos gerados pela expansão econômica artificial vão sendo expurgados do sistema durante o período corretivo da recessão.

Em segundo lugar, atualmente, as economias americana e mundial não estão meramente padecendo da necessidade de rearranjar seus recursos em decorrência do insustentável boom imobiliário dos anos anteriores. Não.  Os magos monetaristas e keynesianos no governo americano e no Fed simplesmente desencadearam uma corrente de golpes fatais na já debilitada economia americana.

Pense dessa maneira -- mesmo se a economia americana estivesse perfeitamente saudável no segundo semestre de 2008, os economistas austríacos já estariam horrorizados em relação aos estragos das seguintes medidas: o governo americano nacionalizou a Fannie Mae e a Freddie Mac, com isso efetivamente estatizando uma grande porção de todo o mercado imobiliário americano; o Fed estatizou a seguradora AIG; o Secretário do Tesouro disse a todos que precisava imediatamente de US$ 700 bilhões para remendar o setor financeiro ou o mundo iria acabar; o mesmo Secretário do Tesouro então seguiu adiante e nacionalizou parcialmente o setor financeiro americano; o governo federal assumiu o controle de duas das Três Grandes montadoras dos EUA e jogou no lixo tradicionais direitos dos credores; o Fed mais do que dobrou a base monetária em um período de seis meses; o recém-empossado governo Obama pegou empréstimos de mais de US$ 800 bilhões para gastar com pacotes de "estímulos"; o governo federal deu gigantesco passo adiante rumo à socialização da saúde; e, só por diversão, o governo federal também proibiu a perfuração de petróleo no litoral (embora as regras ainda estejam sob revisão).

Agora, diga o que quiser sobre os economistas austríacos, mas certamente o dr. Krugman irá assentir que eles se opuseram às medidas acima, e que eles previram a todo instante que essas políticas iriam levar à estagnação econômica.

Meu objetivo aqui é mostrar que não é surpresa alguma que a economia americana esteja sofrendo um declínio em todas as grandes indústrias, ainda que a bolha imobiliária tenha atingido seu ápice há nove anos.  Os austríacos que vêm alertando sobre uma inflação de preços (ainda) não tiveram suas previsões confirmadas, porém nós definitivamente vínhamos alertando desde o início que essas maciças intervenções governamentais e do Fed iriam debilitar a economia americana.

Olhando para os dados do emprego

Até o momento, os leitores podem estar desconfiados de que estou tentando me esquivar do desafio de Krugman, alterando os termos do debate.  Portanto, vamos deixar de lado o fato de que a economia americana foi bombardeada por todos os lados após o estouro da bolha imobiliária.  Em prol do bom debate, verifiquemos os dados do emprego e testemos a austrianizada "teoria da ressaca".

Apenas uma revisão da teoria, antes de verificarmos os dados: o que um austríaco esperaria encontrar?  Ora, ele esperaria encontrar uma queda generalizada nos números do emprego, uma vez que as pessoas estavam vivenciando o choque do estouro da bolha imobiliária (e do mercado de ações) e consequentemente adiaram seu volume de gastos o máximo possível.  Esse "entesouramento" corresponde a uma mudança legítima na maneira como os recursos reais são distribuídos e organizados: quando os empreendedores percebem que não há bens de capital em quantidade suficiente para manter a estrutura de produção -- o que significa que seus preços têm de subir --, todo o arranjo sofre uma parada abrupta, à medida que os empreendedores passam a reavaliar seus empreendimentos à luz dessa nova informação.

Além de observações gerais da economia como um todo, a teoria austríaca dos ciclos econômicos faz previsões (tudo o mais constante, é claro) a respeito dos impactos relativos sobre setores específicos.  Por exemplo, os setores de "ordem mais alta" (ou mais intensivos em capital) da economia sofreriam um impacto muito mais forte do que os setores de "ordem mais baixa", tais como varejo.  (Para uma introdução à teoria austríaca dos ciclos econômicos, veja este maravilhoso PowerPoint feito pelo professor Roger Garrison).

Guiados pela teoria austríaca dos ciclos econômicos, também esperaríamos que os setores varejistas começassem a se recuperar mais cedo do que os setores mais intensivos em capital.  Em outras palavras, no momento imediatamente após o estouro da bolha, o emprego total teria de cair.  As indústrias mais pesadas sofreriam uma hemorragia de empregos, mas os setores mais próximos do consumo final também demitiriam pessoas.

Entretanto, em algum momento, os setores varejistas dariam a volta, e começariam a contratar.  Esses setores começariam a reduzir a quantidade acumulada de desempregados, mesmo com os setores intensivos em capital ainda demitindo e contribuindo para aumentar a quantidade de desempregados.  Com o passar do tempo, as tendências se alterariam, de modo que os setores em recuperação passariam a contratar mais novos empregados do que os setores intensivos em capital estariam demitindo, em termos líquidos.  Nesse ponto, o número total de trabalhadores desempregados na economia começaria a cair.  Finalmente, mesmo as indústrias de ordem mais alta -- aquelas que estão no alto da cadeia de produção, em um sentido cronológico; as que estão mais distantes dos bens de consumo final -- chegariam ao seu piso, e então começariam, em termos líquidos, a contratar trabalhadores.

Em contraste com a teoria austríaca, o que a teoria keynesiana prevê?  Bem, se uma recessão for realmente apenas uma queda geral na demanda agregada, então não deveríamos ver qualquer relação entre setores individuais, e nem na maneira como eles reagem ao longo do tempo em relação às demissões.  Se você reler o comentário de Krugman em relação ao gráfico dele, verá que é exatamente isso o que ele próprio diz à respeito da teoria keynesiana.

O problema com o gráfico de Krugman é que ele mostra números absolutos de demissões.  Portanto, sim, "o emprego na indústria manufatureira despencou ..... mais que o emprego na construção civil", mas isso ocorreu porque, pra começar, o número de pessoas trabalhando na indústria era maior do que na construção civil.

Vamos, portanto, fazer um teste mais acurado.  Vamos ver o declínio percentual do emprego (a) na construção civil, (b) na indústria de bens de consumo duráveis, e (c) na indústria de bens de consumo não duráveis.  Na abordagem austríaca, a construção civil tipicamente seria a "ordem mais alta" destes três, pois coisas como construção de prédios comerciais, residenciais e casas são muito intensivos em capital e fornecem um fluxo de serviços por décadas.  O próximo seria a indústria de bens duráveis, ao passo que a indústria de bens não duráveis seria a de "ordem mais baixa".

Eis o gráfico, mostrando um índice de emprego nesses três setores, e cobrindo o mesmo período de tempo do gráfico de Krugman:

Eu diria que o gráfico acima é totalmente consistente com a explicação austríaca dos declínios empreendedoriais que se seguem aos períodos de expansão econômica insustentável.  Diferentemente do enganoso gráfico de Krugman, em termos percentuais o setor da construção civil sofreu um impacto maior do que o da "indústria manufatureira" em geral; e um impacto brutal quando comparado ao moderado declínio no setor de bens não duráveis.

Ademais -- e presumivelmente foi isso que motivou os comentários de Kocherlakota --, uma simples extrapolação do acumulado no ano sugere que o setor manufatureiro já chegou ao seu piso, e está a caminho da recuperação.  Por outro lado, o setor da construção civil ainda está em declínio.

Os austríacos podem facilmente interpretar o gráfico acima.  Como Krugman o interpretaria?  Se uma recessão corresponde a apenas uma queda na demanda agregada, então por que a construção civil caiu muito mais do que o setor de bens não duráveis?  E por que o setor de bens duráveis começou a subir em 2010 ao passo que a construção civil continua em declínio?

Conclusão

Os economistas austríacos são corretamente receosos quanto à eficácia de se imitar os métodos das ciências naturais.  Na ciência econômica, é muito mais importante ter uma teoria logicamente coerente a fazer uma regressão econométrica com várias variáveis e com um "R ao quadrado de valor alto".

Ainda assim, uma teoria verdadeira será consistente com a evidência empírica.  Como mostram os dados para a construção civil e para o setor industrial, a teoria austríaca para as recessões explica os fatos de maneira melhor e mais coerente que a explicação keynesiana.