De acordo com um novo relatório do Bureau of Labor Statistics do governo federal na semana passada, a economia dos EUA criou 275.000 empregos para o mês de fevereiro, enquanto a taxa de desemprego subiu para 3,9%. No que se tornou um ritual previsível, os repórteres da mídia tradicional declararam "outro relatório de empregos forte". Heather Long, do Washington Post, que sempre tem o cuidado de seguir a linha do regime, anunciou que "o boom de contratações continua" e que estamos em "uma era incrível" para o crescimento do emprego.

Long, no entanto, é aparentemente incapaz de ler mais profundamente o relatório do que o primeiro parágrafo. E ela não é a única dentro da mídia financeira corporativa com tão pouco interesse nos detalhes.

Na verdade, se olharmos um pouco mais de perto para o relatório, mesmo uma quantidade mínima de curiosidade revela rapidamente que a situação do emprego é o contrário de um boom. O que realmente constatamos é que o número total de pessoas empregadas caiu em quase 900 mil postos de trabalho em três meses e que 1,8 milhão de empregos em tempo integral desapareceram no mesmo período. Enquanto isso, os empregos públicos continuam a representar uma parcela cada vez maior do que é o novo crescimento do emprego.

De fato, o “número de manchete” da pesquisa do establishment é um dos poucos feixes de luz em um relatório de outra forma sombrio ou sem brilho. Este número de manchete, é claro, é o que pessoas como Long relatam para leitores ocupados que não sabem de mais nada.

O relatório da pesquisa do establishment mostra que o total de empregos – tanto em meio período quanto em tempo integral – aumentou, mês a mês, em fevereiro em 275 mil. Esta pesquisa tem mostrado crescimento do emprego todos os meses há vários anos, e notoriamente não é confiável. Isso pode ser visto em como o número inicial da estimativa a cada mês é frequentemente revisado para baixo. Para janeiro, por exemplo, a estimativa inicial – a relatada em todas as manchetes – foi discretamente revisada para baixo por 78 mil empregos na revisão posterior.

No entanto, a pesquisa do establishment é apenas uma pesquisa de grandes empregadores e não distingue entre empregos em tempo integral e em meio período. Ela mede o total de empregos, não o de pessoas empregadas. Temos uma pesquisa muito diferente se olharmos para a pesquisa domiciliar, que é usada para calcular a taxa de desemprego.

A pesquisa domiciliar mostra que, em fevereiro, o total de pessoas ocupadas caiu, mês a mês, em 184 mil pessoas.

Figura 1: Mudança mês a mês no emprego total

Se compararmos as duas pesquisas, encontramos uma grande diferença. Embora a pesquisa do establishment mostre de forma confiável os ganhos de emprego, a pesquisa domiciliar com a população mostra que o emprego caiu durante quatro dos últimos cinco meses.

Além disso, a pesquisa domiciliar mostra que o crescimento de novos trabalhos em tempo integral despencou. O trabalho em tempo integral diminuiu durante três meses consecutivos, com o trabalho em tempo integral caindo quase duas vezes mais do que o trabalho em meio período. Em fevereiro, o emprego em tempo integral caiu, mês a mês, em 187 mil trabalhadores. O trabalho em meio período, por outro lado, cresceu 51 mil no mesmo período.

Figura 2: Emprego total em tempo integral e meio período

Outro aspecto preocupante deste relatório é o fato de que o crescimento dos empregos públicos representa cerca de 20% de todos os novos empregos. Dos 275 mil novos postos de trabalho na folha de pagamento, de acordo com a pesquisa do establishment, 52 mil deles eram empregos públicos. Historicamente, esse índice sugere uma recessão que se aproxima, uma vez que, em tempos de crescimento econômico sólido, os empregos públicos raramente representam mais de dez ou doze por cento do crescimento do emprego.

Figura 3: Emprego no setor privado e público

Podemos também olhar para o emprego temporário para ter uma noção de quão sustentável é este alegado boom de empregos. Em fevereiro, os empregos nos serviços de ajuda temporária (THS) caíram, mês a mês, por 16 meses seguidos. Como podemos ver no gráfico, uma queda sustentada nos empregos THS aponta para recessão em vez de um boom de empregos. Os empregos temporários são muitas vezes os primeiros empregos a serem eliminados pelas empresas e, como diz o BLS, "os arranjos de trabalho flexíveis fornecidos por agências temporárias permitem que as empresas reduzam suas operações prontamente e sem a despesa adicional de pagamento de separação ou ter que dispensar seus melhores trabalhadores".

Em uma economia enfraquecida, não há mais necessidade de usar os trabalhadores do THS como um meio de selecionar potenciais novos trabalhadores ou adicionar horas de trabalho para complementar a força de trabalho em tempo integral. Parece que, no último ano, a necessidade de novos trabalhadores está desaparecendo rapidamente e a redução de trabalhadores temporários é uma maneira barata de cortar custos.

Figura 4: Emprego nos serviços de ajuda temporária

Nada disso deve atrapalhar a narrativa de "pouso suave" repetidamente impulsionada por Wall Street, pela mídia tradicional e pelo Federal Reserve. Para uma dica de como essa narrativa funciona, vejamos uma matéria da ABC News:

Embora o mercado de trabalho permaneça aquecido, sua temperatura reduzida pode permitir que o Federal Reserve avance com os cortes de juros esperados nos próximos meses, disseram alguns analistas à ABC News na sexta-feira. (...) Em outras palavras, o novo relatório de empregos se alinha com o caminho do banco central em direção a um pouso suave, no qual a inflação retorna aos níveis normais enquanto a economia evita uma recessão, disseram eles. (...) "Se a economia puder continuar a adicionar empregos, mas sem desencadear um ressurgimento no crescimento dos salários, o Fed alcançará seu pouso suave", disse Shah, estrategista-chefe da Principal Asset Management Seema.

A narrativa é a seguinte: o crescimento do emprego é sólido e grande, mas agora é um pouco menor do que foi o caso no mês passado. Mas isso é bom porque é isso que o Federal Reserve quer. Isso significa que o Fed pode reduzir as taxas de juros ainda este ano e direcionar a atual economia para um novo ciclo de expansão e a economia escapará de qualquer coisa pior do que uma recessão muito leve. Fim.

É uma boa história, mas é um conto de fadas. Por décadas, o banco central e seus amigos na mídia afirmaram repetidamente que o Fed conduzirá a economia a um pouso suave cada vez que uma recessão se aproximar. A cada vez, o Fed está errado. Nunca houve um pouso suave. Além disso, os dados de emprego são um indicador defasado e apenas confirmam o que outros dados econômicos já vêm mostrando há meses.

Se olharmos mais ao redor, encontramos muitos dados preocupantes nos principais indicadores: o índice de manufatura do Fed da Filadélfia está em território de recessão. O mesmo acontece com a pesquisa de manufatura do Fed de Richmond. O Índice de Indicadores Líderes do Conference Board continua piorando. A curva de juros aponta para recessão. As falências de empresas aumentaram 58% em 2023. A poupança líquida ficou negativa pela segunda vez em décadas nos últimos meses. O crescimento econômico que vemos está sendo alimentado pelos maiores déficits desde a covid.

Agora, nem mesmo os dados de emprego, além de um olhar superficial sobre a pesquisa do establishment, sugerem que há muito gás no tanque de gasolina econômico. Isso, infelizmente, é o resultado de anos de danos econômicos causados à nossa economia por mais de uma década de dinheiro ultrafácil, inflação de preços e mau investimento.

*Este artigo foi originalmente publicado em Mises Institute.

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Nota: as visões expressas no artigo não são necessariamente aquelas do Instituto Mises Brasil.