"Se você quiser me fazer entender alguma coisa, é só me explicar por que não é absolutamente viável vender reserva internacional. [...] Foi o autor que propôs a ideia de não viabilidade pelo fato de tal intervenção não durar pra sempre, ou por outro motivo não explicito, que seja..."
Deixa eu tentar:
1) Se o BC entra vendendo dólares das reservas, sim, o preço do dólar imediatamente abaixa. Ponto.
2) Se o BC pára de vender, o dólar volta a subir. Óbvio, pois os fundamentos que estão causando a fraqueza do real não se alteraram.
3) Ou seja, até aqui, o BC queimou dólares à toa, pois, no final, o câmbio ficou no mesmo lugar.
4) Ato contínuo, dado que o dólar voltou a encarecer, o BC tem de voltar a vender para tentar novamente baixar o câmbio.
5) Mais dólares são queimados. Em vão.
6) E assim o ciclo vai se repetindo.
7) Se isso se mantiver, há o risco de se chegar a um ponto em que o mercado financeiro dirá: "Espere aí, o BC está queimando reservas à toa, pois não está adiantando nada. Estão desesperados. A coisa é pior do que parece. É melhor cair fora do real".
8) E aí, pronto, começa a venda maciça de reais. Essa queda na demanda por reais tende a gerar o chamado "overshooting" da taxa de câmbio, que é quando o preço do dólar dispara para um valor muito mais alto do que o "correto", fenômeno esse causado por alguma incerteza gerada por uma determinada política.
9) Isso é bastante básico, e está em todos os livros-texto de macroeconomia. Não é um insight austríaco. É macroeconomia básica. Sempre acontece com que pratica câmbio atrelado (não confundir com câmbio fixo, que só pode ocorrer quando há um Currency Board).
10) Conclusão: uma intervenção estatal no câmbio acabou por gerar uma situação ainda pior do que aquela que o governo estava tentando corrigir.
"No texto o autor deixa claro que não é muito viável se desfazer das reservas, e o ponto principal da minha crítica é que isso não é algo aceito por um austríaco."
Espero que agora esteja mais claro. A venda de reservas visando a estabilizar o câmbio é uma intervenção que, como citado a partir do ponto 7, pode gerar um desarranjo ainda pior do que aquele que tentou ser corrigido.
Ou seja, exatamente o oposto da sua acusação.
"É viável sim vender, não por afetar cambio a longo prazo, mas sim para interromper o prejuízo causado pela diferença entre os juros baixos arrecadados com essas reservas internacionais e os juros altos pagos com a venda de titulos de juros altos no mercado nacional."
Aí é diferente. Neste caso, o BC estaria vendendo dólar não para conter o câmbio, mas sim para "melhorar seu balanço patrimonial" (algo com o qual nenhum BC ao redor do mundo se preocupa). Como a intenção não é afetar o câmbio, não ocorreria o fenômeno descrito acima, pois o não geraria desconfiança do mercado.
Em todo caso, isso é apenas elucubração, pois tal evento (BC vender reservas por causa das baixas receitas delas) nunca ocorreu em nenhum lugar do mundo.
"Eu atrelei "controle de cambio" com "manter reservas" pois a justificativa mainstream de possuir uma reserva internacional é justamente não desestabilizar o cambio, que significa controlar o cambio."
Na verdade, a justificativa nunca foi essa (mesmo porque não faria sentido). A justificativa para se acumular reservas é que elas serviriam como um "colchão de liquidez" na eventualidade de uma crise no balanço de pagamentos -- uma completa insensatez porque em regimes de câmbio flutuante não há crise no balanço de pagamentos. Por definição.